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2021中國人民銀行備課筆記——經濟金融篇(第三部分 金融學)

2020-10-25 16:49:59  山東銀行招聘  來源:山東銀行招聘網 

第三部分 金融學

考情點撥1:資本資產定價模型

資本資產定價模型每年題量為2-4道,具有以下特點:從知識點的考查形式上看,有概念和計算;從考點上看,單個證券的收益和風險、β系數、多個證券組合的的收益和風險均有考到。

難度系數:★★★★★

命題趨勢:傾向于考查對知識點的深入理解

【記憶公式】

1.單個證券的收益和風險

 

式中:pi——可能收益率發生的概率;ri——投資的未來第i種可能的收益率;

2.β系數與資本資產定價模型(CAPM)

同時按照β的定義,可得到資本資產定價模型:

 

【金題展示】

【2017年】根據CAPM,假定市場期望收益率為9%,無風險利率為3%,甲公司股票的期望收益率為11%,其貝塔值為1.5,以下表述正確的是( )。

A.甲公司股價被高估 B.甲公司股價被公平定價

C.甲公司股價被低估 D.無法判斷

【答案】C。解析:均衡的期望收益率E(Rp)=Rf+[E(RM)-Rf]×βp=3%+(9%-3%)×1.5=12%,比期望收益率11%高,所以甲公司的股價被低估。

考情點撥2:凱恩斯貨幣需求理論

凱恩斯貨幣需求理論考查題量為2-4題,考查知識點包括凱恩斯三大動機、流動性陷阱、平方根法則和立方根法則等。整體有難有易,需全面理解并掌握其中的原理,故考生在復習時應全面并有所側重地掌握這部分知識,提高做題效率。

難度系數:★★★

命題趨勢:傾向于考查三大動機、流動性陷阱和法則定理

【記憶公式】

1.凱恩斯貨幣需求的三大動機

(1)交易動機:指企業或個人為了應付日常的交易而愿意持有貨幣的動機。

(2)預防動機:指企業或個人為了應付不測之需而持有貨幣的動機。

(3)投機動機:指人們根據對市場利率變化的預測,需要持有貨幣以便滿足從中投機獲利的動機。即由于未來利息率的不確定,人們為避免資本損失或增加資本收益,及時調整資產結構而形成的對貨幣的需求。

由此可見,由交易動機和預防動機決定的貨幣需求取決于收入水平,基于投機動機的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數如下:

M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)

M1:由交易動機和預防動機決定的貨幣需求,是收入Y的正函數;

M2:投機性貨幣需求,是利率r的負函數;

L:流動性偏好函數的代號,貨幣具有流動性,所以流動性偏好函數也就相當于貨幣需求函數。

2.凱恩斯的流動性陷阱

當一定時期的利率水平降低到不能再低時,人們就會產生利率上升而債券價格下降的預期,貨幣需求彈性就會變得無限大,即無論增加多少貨幣,都會被人們儲存起來。發生流動性陷阱時,再寬松的貨幣政策也無法改變市場利率,使得貨幣政策失效。

3.凱恩斯學派對凱恩斯貨幣需求理論模型的發展

(1)交易性貨幣需求理論的發展—平方根法則

平方根法則又稱“鮑莫爾模型”或“存貨模型”。鮑莫爾認為,交易性貨幣需求不僅與收入正相關,還與利率負相關。

(2)預防性貨幣需求理論的發展—立方根法則

立方根法則又稱“惠倫模型”;輦愓J為預防性貨幣需求,不僅與收入成正比還與利率呈反比關系。收入對預防性貨幣需求的影響是通過凈支出的方差間接表現出來的。

(3)投機性貨幣需求理論的發展—資產選擇理論

美國經濟學家詹姆士•托賓將資產選擇理論應用于貨幣需求理論中,突破了過去經濟學家單純從資產收益的角度考查貨幣需求的狹隘視野。

【金題展示】

【2019年】流動性陷阱是凱恩斯提出的一種假說,一個國家的經濟陷入流動性陷阱主要特點是( )。

A.貨幣需求利率彈性趨向無窮小,使得利率刺激投資和消費的桿杠作用失效

B.貨幣需求利率彈性趨向無限大,無論增加多少貨幣,都會被人們儲存起來

C.利率已經達到最低水平,名義利率水平大幅度下降,甚至為零利率或負利率

D.整個宏觀經濟陷入嚴重的蕭條中,需求不足,單憑市場的調節顯得力不從心

【答案】B。解析:流動性陷阱是指當一定時期的利率水平降低到不能再低時,人們就會產生利率上升而債券價格下降的預期,貨幣需求彈性就會變得無限大,即無論增加多少貨幣,都會被人們儲存起來。

考情點撥3:貨幣政策工具

貨幣政策工具考查題量為3-5題,考查知識點包括一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具、新型貨幣政策工具,以及實際經濟金融情況等。整體有難有易,需全面理解并掌握其中的原理,故考生在復習時應全面并有所側重地掌握這部分知識,提高做題效率。

難度系數:★★★★

命題趨勢:傾向于結合實際情況,金融熱點進行綜合性考查。

【記憶公式】

一般性貨幣政策工具又被稱為中央銀行的“三大法寶”,即公開市場業務、再貼現政策、法定存款準備金率。

1.公開市場業務

(1)定義

公開市場業務是指中央銀行在金融市場上賣出或買進有價證券,吞吐基礎貨幣,以改變商業銀行等存款金融機構的可用資金,進而影響貨幣供應量和利率,是一國中央銀行最常用的貨幣政策工具。公開市場業務發揮作用的先決條件是證券市場必須高度發達,并具有相當的深度、廣度和彈性等特征。

(2)特點

第一,央行可以“相機抉擇”,主動調整而非被動接受;第二,該政策彈性大,靈活,可逆向操作;第三,公開市場業務可以按較小規模操作,這使中央銀行可以準確地調整銀行存款準備金,是一國中央銀行最常用的貨幣政策工具。

(3)操作路徑

經濟蕭條:買進債券→M→r→I、C;

經濟過熱:賣出債券→M→r→I、C

2.再貼現政策

(1)定義

再貼現指金融機構為取得資金,將未到期貼現的商業匯票以貼現方式向中央銀行轉讓票據的行為。再貼現政策包括兩方面內容:一是通過再貼現率的調整影響商業銀行融入資金的成本,二是規定再貼現票據的種類,影響商業銀行及全社會的資金投向,促進資金的高效流動。(我國于1986年正式開展對商業銀行的再貼現業務)

(2)特點

第一,是一種短期利率。在我國,再貼現的期限最長不超過4個月。

第二,是一種官定利率。

第三,是一種標準利率或最低利率。

(3)操作路徑

經濟蕭條:降低再貼現率→M→r→I、C;

經濟過熱:提高再貼現率→M→r→I、C。

3.調整法定存款準備金率

(1)定義

法定存款準備金率是指一國中央銀行規定的商業銀行和存款金融機構必須繳存中央銀行的法定準備金占其存款總額的比率。

(2)優劣勢

①優勢:調整法定存款準備金率的操作簡單,效果明顯。

②劣勢:一是法定準備金率的微小變動會引起社會貨幣供應總量的急劇變動,迫使商業銀行急劇調整自己的信貸規模,從而給社會經濟帶來激烈的振蕩;二是商業銀行可以變動超額存款準備金,從反方向抵銷存款準備金率政策的作用;三是調整法定準備金率對貨幣供應量和信貸量的影響要通過商業銀行的輾轉存、貸,逐級遞推而實現,成效較慢,時滯較長。

(3)操作路徑

經濟蕭條:降低法定存款準備金率→M→r→I、C;

經濟過熱:提高法定存款準備金率→M→r→I、C。

【金題展示】

【2019年】中央銀行提高再貼現率,會使( )。

A.貨幣供應量增加 B.貨幣供應量減少

C.貨幣供應量不變 D.利率水平降低

【答案】B。解析:再貼現率政策是央行規定的商業銀行或其他金融機構到央行抵押貸款的利率,影響商業銀行等金融機構的貨幣供給成本。提高貼現率時,貸款量相應減少,貨幣供給量減少。

 

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